Le 1er semestre 2001 a été bon pour le groupe brassicole Interbrew (28,95 EUR). Le chiffre d'affaires a grimpé de 68 %, suite principalement aux acquisitions britanniques (croissance interne = 7 %), alors que le bénéfice avant amortissements du goodwill a progressé de 47 % (+ 6,4 % hors acquisitions). Si les activités en Amérique du Nord et dans les pays émergents (Europe centrale et Asie) ont donné entière satisfaction, le bénéfice a quelque peu reculé en Europe de l'Ouest. La direction d'Interbrew attribue ce recul aux mauvaises conditions climatiques en mai et juin et rappelle que les résultats des 6 premiers mois 2000 ont été faussés par le championnat d'Europe de football. Pour l'ensemble de l'année 2001, nous maintenons notre estimation bénéficiaire inchangée à 1,07 EUR par action. Pour 2002, nous la relevons de 1,15 à 1,22 EUR. La stratégie consistant à privilégier la gestion d'un portefeuille de bières spéciales soutenu par une politique de marketing à identité locale nous semble pertinente : ces 6 derniers mois, le prix de vente moyen de l'hectolitre de bière a augmenté de 10 % au sein du groupe. Interbrew semble avoir une plus grande aptitude que ses concurrents à augmenter ses prix sans pénaliser les volumes vendus. Concernant le récent achat de l'allemand Beck's, l'argument "marque internationale dont l'implantation est complémentaire à celle d'Interbrew" nous semble justifier le bien fondé et le prix élevé de l'opération, même si nous ne disposons pas d'éléments suffisants pour quantifier son impact financier. Tant que le litige portant sur la reprise du britannique Bass n'aura pas été résolu, les bons pères de famille ont intérêt à ne pas acheter cette action correctement évaluée. Par contre, les spéculateurs qui acceptent un risque supérieur à la moyenne peuvent tenter un pari. Le problème en Grande-Bretagne pèse sur le cours : une issue équilibrée pourrait entraîner un rapide rebond du cours. Achat spéculatif.