ARM Holdings (23 oct 2001)
ARM
HOLDINGS - L’incertitude dans le secteur des semi-conducteurs fait de
l’ombre au savoir-faire du management.
· Semi-conducteurs
· Londres
· 301 pence
Malgré le ralentissement mondial que connaît actuellement le
secteur des semi-conducteurs, ARM Holdings, le concepteur britannique de
microprocesseurs RISC, a annoncé pour le troisième trimestre des revenus en
hausse de 42 % par rapport à la même période en l’an 2000. Dans le même
temps, le bénéfice avant impôts a également progressé de 46 %. Il va dès
lors sans dire qu’avec de tels résultats, l’entreprise répond largement aux
attentes du marché.
Mais comment se fait-il qu’ARM Holdings résiste aussi bien à
l’actuel ralentissement dont est victime son secteur ? Tout d’abord parce
que ses clients (fabricants de semi-conducteurs) continuent d’investir dans la
recherche et le développement de nouveaux produits. D’un trimestre à l’autre,
les revenus des licences ont ainsi augmenté de 18 % grâce à l’arrivée de 8
nouveaux clients. La deuxième et principale raison réside dans la supériorité
technologique dont fait montre le groupe britannique par rapport à ses
concurrents. Au cours du troisième trimestre, ARM a ainsi de nouveau accru ses
parts de marché au détriment des principaux concurrents que sont MIPS et ARC qui
ont eux enregistré une baisse de leurs revenus. Dans l’adversité, les fabricants
de puces choisissent visiblement le leader du marché, d’où la très large base de
clientèle sur laquelle s’appuie actuellement ARM.
Il serait toutefois malvenu d’en déduire que la société est
totalement insensible au ralentissement dans le secteur technologique. Bien que
les ventes de puces basées sur l’architecture d’ARM aient progressé, les revenus
des royalties restent stables par rapport au trimestre précédent. Ceci trahit en
réalité une baisse des ventes de puces dans les produits de réseau plus coûteux
et à forte marge mais une hausse dans les segments moins rentables comme les
imprimantes, les consoles de jeux et les caméras numériques. Si ces revenus
repartiront sensiblement à la hausse en cas de redressement du marché des
semi-conducteurs, ce redressement n’est toutefois pas pour demain. La très forte
détérioration de la confiance des consommateurs aux USA après les attentats du
11 septembre nous amène en effet à penser que le consommateur américain réduira
encore ses dépenses en matière de produits électroniques. Et certains
spécialistes n’entrevoient pas de redressement avant 2003…
ARM Holdings est une entreprise dirigée par un excellent
management qui, à ce jour, est toujours parvenu à dépasser les attentes avec,
ces cinq dernières années, une croissance bénéficiaire moyenne de 80 % par
an. Compte tenu de l’actuelle incertitude dans le secteur des semi-conducteurs,
l’action nous apparaît cependant trop chère pour justifier un achat. N’ACHETEZ
PAS.
EVOLUTION D’ARM EN PENCE
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