Les bénéfices 2001 de l'assureur français Axa (25,7 EUR) seront touchés par la faillite du courtier énergétique américain Enron (provision de 0,07 EUR par action). Ce nouvel événement arrive alors que le groupe est déjà affecté par les attentats aux USA, l'explosion de l'usine AZF à Toulouse et la dégradation des marchés financiers. Le chiffre d'affaires ne progresse que de 2,5 % (à périmètre constant) sur les 9 premiers mois 2001, d'importantes provisions ont déjà été constituées et les plus-values sur le portefeuille devraient être réduites au moins de moitié par rapport à 2000. Dans le cadre de son vaste plan de réduction des coûts (de 0,4 à 0,6 EUR par action en 2002), Axa va réorganiser en France la structure de ses filiales en une seule entité articulée autour de ses 3 réseaux de distribution (salariés, agents généraux et courtiers), ce qui permettra des synergies, e.a. en matière informatique et publicitaire. Cette solution, acceptée par les syndicats des 3 réseaux et qui devrait se concrétiser en 2002, n'est qu'un demi-succès pour Axa, qui après plusieurs tentatives avortées a dû abandonner son ambition d'une fusion des 3 réseaux de distribution (les syndicats ayant rejeté toute idée d'un statut social unique). Mais le groupe pourra enfin se consacrer à la poursuite de son développement international, dont la contribution à ses revenus augmente régulièrement (37 % au 1er semestre). Il prévoit des acquisitions pour se renforcer dans la gestion d'actifs et des partenariats pour augmenter ses débouchés pour ses produits d'investissement. La restructuration ne répond pas pleinement aux ambitions d'Axa, mais la solution trouvée permettra au groupe de se concentrer sur son atout, ses activités à l'international. L'action est correctement évaluée, néanmoins le secteur reste malmené. Il est trop tôt pour revenir à l'achat. Conserver.