Interbrew (29,30 EUR) aura prouvé au cours de l'année 2001 qu'il était capable de gérer des dossiers à problèmes tout en maintenant le cap de sa stratégie. Le groupe brassicole belge est en effet parvenu à faire revenir les autorités de la concurrence britannique sur leur exigence de revendre l'entièreté de Bass. Il conserve finalement les activités écossaises et irlandaises de Bass ainsi que les marques Bass Ale et Tennent's et ne vend que Carling, la 1re bière britannique. La vente doit encore être approuvée par les autorités de la concurrence, mais cela ne devrait pas poser de problèmes selon nous, car l'acheteur, l'américain Coors, n'est pas présent sur le marché britannique. Par ailleurs, au cours de ces 12 derniers mois Interbrew a légèrement renforcé sa position en Europe de l'Est et s'est surtout implanté sur le marché allemand (1er marché consommateur de bière en Europe) grâce au rachat de Beck's. L'année 2002 sera certainement moins tourmentée pour le groupe. Il privilégiera la croissance interne en veillant à tirer profit des synergies de coûts et de revenus grâce à une meilleure intégration des différents actifs acquis ces 18 derniers mois. Interbrew vend Carling à un prix correct selon nous (8 fois le bénéfice d'exploitation), mais il faudra attendre la publication des résultats 2001, le 13/3, pour savoir ce qu'aura réellement coûté l'affaire Bass. Nous sommes optimistes à ce sujet et pensons que le bénéfice par action sur lequel nous avions tablé sera très sensiblement dépassé. Cependant l'action est chère. Conserver mais ne pas acheter.