Solvay (68,00 EUR) va racheter Ausimont, filiale chimie du groupe italien Montedison, au prix de 1,3 milliards d'euros. Cette opération fera du groupe chimique et pharmaceutique belge le 2e producteur mondial de produits fluorés après l'américain DuPont. Elle cadre parfaitement avec la stratégie de Solvay visant à réduire la part de la chimie de base dans son chiffre d'affaires au profit de la chimie de spécialité et de la pharmacie. Ces deux dernières branches devraient générer ± 70 % du chiffre d'affaires d'ici à 2005, contre 54 % en 2000 (et 30 % en 1989). Pour financer cette acquisition, la plus importante de son histoire, Solvay fait appel à ses liquidités à hauteur de 500 millions d'euros et recourt pour les 800 millions d'euros restants à une sorte de crédit de soudure jusqu'en 2004, lorsque le groupe pourra exercer son option lui permettant de vendre sa part dans deux "joint ventures" avec BP à un prix déterminé. Ceci lui permet de respecter son objectif en matière de charge d'endettement (ratio dette nette/fonds propres de 35 % maximum). Le groupe prévoit d'importantes synergies, mais ne les a pas chiffrées. Nous maintenons nos estimations bénéficiaires inchangées à 4,91 EUR par action pour 2002 (hors éléments exceptionnels), mais à plus long terme l'expansion devrait selon nous stimuler la croissance des bénéfices. Solvay se concentre de plus en plus sur des produits spécialisés générant des marges élevées, stratégie qui devrait porter ses fruits à terme. Nous revenons à l'achat sur cette action correctement évaluée.