Le chiffre d'affaires 2001 du groupe hôtelier français Accor (39,35 EUR) est sans surprise. En hausse de 4 % (2,5 % hors cessions et acquisitions), il confirme la baisse des flux touristiques surtout aux USA et dans une moindre mesure dans la catégorie Affaires & Loisirs en Europe. L'hôtellerie économique en Europe (20 % du chiffre d'affaires) résiste par contre très bien, avec un revenu moyen par chambre en hausse de 5,7 %. Le groupe se focalise de moins en moins sur les activités "Services à bord des trains", "Restauration" et "Agences de voyages" au profit du pôle "Casinos", très rentable grâce à la généralisation des machines à sous. Le chiffre d'affaires de ce pôle, qui ne représente que 4 % à l'échelle du groupe, a progressé de près de 60 % sur 2 ans du fait de l'acquisition de licences d'exploitation de casinos e.a. en France et en Belgique. L'offre d'achat lancée fin 2001 sur Européenne de Casinos (propriétaire de 19 casinos) va dans le même sens et permettrait à Accor de devenir n° 1 en France et en Belgique et de s'implanter en Suisse. Bien que l'offre ait dû être augmentée de 25 % suite à une surenchère du français Partouche, cet investissement est positif selon nous. Si son impact sur le bénéfice par action devrait être neutre, il contribuera à remplir les hôtels du groupe. Dans le contexte économique actuel, nous attendons un bénéfice en léger recul en 2002, d'autant que le 1er semestre 2001 avait été particulièrement favorable. Après les 2,16 EUR par action attendus pour 2001 (hors éléments exceptionnels), nous tablons pour 2002 sur 2,11 EUR. Action correctement évaluée. Conserver.