La perte de 2 EUR par action enregistrée en 2001 par le groupe d'imagerie Agfa-Gevaert (15,01 EUR) est conforme à nos prévisions. Sous ce chiffre négatif, qui reflète les difficultés du groupe à faire face au ralentissement conjoncturel, apparaissent cependant des signes encourageants. Tout d'abord, le plan de restructuration Horizon semble se dérouler comme prévu ou même un peu plus vite. Le groupe a opté pour une organisation plus souple, a réduit son personnel et le niveau de ses stocks. Second point positif, les ventes de solutions digitales, fer de lance du groupe, ont progressé de ± 20 %, ce qui démontre la bonne résistance de ces activités à la conjoncture et leur potentiel de croissance. Tertio, si la division Consumer Imaging (films, mini-labs, scanners, appareils photo digitaux, 24 % du chiffre d'affaires) reste plombée par la conjoncture et les incertitudes quant à son avenir, les divisions Graphic Systems et Technical Imaging (systèmes de gestion de l'imagerie et de l'information pour les hôpitaux, tests non-destructifs) ont enregistré, après un très mauvais 3e trimestre, un certain redressement de leurs marges au 4e trimestre.

L'essentiel (4/5) des charges liées au plan Horizon ayant été pris en compte en 2001, les résultats devraient sortir du rouge cette année. Nous tablons sur 0,5 EUR par action. Agfa-Gevaert profitera pleinement d'une reprise de l'économie et les premiers effets du plan de restructuration en cours en amplifieront l'impact sur les marges bénéficiaires. Bien entendu l'ampleur de la reprise et les incertitudes au niveau de la division Consumer Imaging constituent des facteurs de risque, mais les chiffres publiés pour 2001 nous ont rassurés quant à la capacité du groupe à réagir face à un environnement difficile. L'action est encore bon marché. Tentez d'acheter aux alentours de 15 EUR.