Par rapport au 1^er trimestre 2001, le concepteur britannique de microprocesseurs RISC, ARM Holdings, a enregistré au cours du 1^er trimestre (clôturé le 31 mars) une hausse du chiffre d’affaires de 30 % à 42,1 millions GBP. Le bénéfice net a quant à lui progressé de 38 % à 10,7 millions GBP. Pas moins de 13 nouveaux fabricants de semi-conducteurs se sont joints à la liste des clients au cours de ce trimestre. Pourtant, et malgré ces résultats supérieurs aux prévisions, les investisseurs ont réagi négativement et le cours a clôturé la séance boursière du 15 avril en repli de 8 %. Ceci a trait à la baisse des revenus issus des royalties que l’entreprise perçoit chaque fois qu’un produit électronique abritant une puce « signée » ARM est vendu. Ces revenus portent sur des puces vendues le trimestre précédent. Normalement, les effets saisonniers en cette période (Noël) ont une influence positive sur les ventes de semi-conducteurs. Mais curieusement, ARM n’a pas profité de cette tendance : les revenus des royalties se sont élevés à 6,4 millions GBP, soit une baisse de 6 % par rapport au trimestre précédent. Dans la mesure où ces royalties contribuent de manière importante au bénéfice (environ 40 %), la forte valorisation de la société ne peut se justifier que si l’entreprise génère un flux croissant de revenus par le biais des royalties, ce qui n’est nullement le cas aujourd’hui. A sa décharge, notons que la technologie d’ARM trouve essentiellement son application sur le marché des téléphones mobiles, un marché actuellement confronté à un ralentissement de la croissance. La société a alors ouvert son portefeuille de produits à d’autres segments comme les réseaux, les cartes à puce et les imprimantes. Toutefois, à ce jour, peu de progrès ont été enregistrés dans ces domaines où la concurrence est omniprésente.