Le groupe d'intérim suisse Adecco (108 CHF), n° 1 de son secteur, a vu son chiffre d'affaires reculer de 11 % au 1er trimestre, alors que les marges ont continué à se détériorer (3,1 % contre 3,4 % au 4e trimestre 2001). En cause, la poursuite du ralentissement en France et aux USA (± 62 % du chiffre d'affaires) et l'expansion du réseau d'agences pour gagner des parts de marché. Le groupe est toutefois parvenu à réaliser un bénéfice (0,54 CHF par action contre une perte de 0,86 CHF au 1er trimestre 2001) suite à l'application des nouvelles normes comptables US Gaap qui ne procèdent plus à l'amortissement linéaire du goodwill*. Comme son concurrent Manpower, Adecco constate des signes encourageants aux USA, en France et dans le secteur IT en Grande-Bretagne. Le groupe mise sur un redressement tangible au 2e semestre et prévoit pour 2003 une marge bénéficiaire de 5 % et un chiffre d'affaires, acquisitions comprises, de 35 milliards CHF (contre 27,2 milliards en 2001). Mais d'ici là, les résultats du 2e trimestre devraient encore s'inscrire en recul par rapport au 2e trimestre 2001. C'est pourquoi nous abaissons nos prévisions pour l'exercice en cours de 3,7 à 3,3 CHF par action. L'action reste chère. Ne pas acheter. Si vous voulez profiter de la reprise en vue dans l'intérim, un placement dans l'action Solvus, correctement évaluée, nous paraît plus intéressant.