Le marché des pneus camions et voitures commence à se redresser, aussi bien en Amérique du Nord qu'en Europe. Selon la direction de Michelin, qui avait enregistré des résultats en baisse l'an dernier, les ventes sont soutenues surtout en Amérique du Nord dans le segment des pneus voitures hautes performances. Cette évolution confirme le bien-fondé de la stratégie de Michelin, qui fait des segments haut de gamme, plus rentables, son axe de développement. En Europe, le groupe continue de développer son offre pour accroître sa part de marché sur ces segments et ainsi maintenir en sa faveur l'écart de rentabilité par rapport à ses concurrents Pirelli et Continental. La direction a réitéré son objectif de marge opérationnelle de ± 7 % en 2002 (6,6 % en 2001), mais nous pensons que grâce à la baisse du cours du pétrole (matière première) et à la remontée de l'euro face au dollar, cet objectif sera dépassé. Comme nos estimations bénéficiaires tenaient déjà compte de ces éléments, nous les maintenons inchangés à 3 EUR par action pour 2002 et 3,90 EUR pour 2003. Le pire semble passé pour Michelin, mais la situation actuelle (concurrence très vive, nécessité d'encore améliorer le contrôle des coûts), nous incite à la prudence. N'achetez pas, mais conservez cette action correctement évaluée.