Le net repli (- 8,6 %) du marché automobile français au mois de mai a particulièrement affecté le groupe PSA. Les ventes de la marque Peugeot ont baissé de 19,3 % (par rapport il est vrai à un mois de mai 2001 très bon) et celles de Citroën de 5,8 % malgré le lancement de la nouvelle C3. Mais depuis le début de l'année, PSA progresse encore de 1,6 %, alors que le marché est en recul de 2,7 %. La situation n'est donc pas catastrophique, même si nous nous attendons à un 2e semestre plus difficile. La direction se veut rassurante et maintient ses objectifs pour l'ensemble de l'année : hausse du chiffre d'affaires de 3,7 % et du bénéfice opérationnel (bénéfice provenant des activités habituelles) de 7,7 à 11,5 %. Nous maintenons provisoirement nos estimations bénéficiaires à 7 EUR par action pour cette année et à 7,30 EUR pour 2003. Mais une révision à la baisse pour le bénéfice 2003 n'est pas exclue si PSA décidait d'enregistrer des provisions en vue d'une restructuration compte tenu de la dégradation de la situation économique en Amérique latine (3 % du chiffre d'affaires). L'an passé le groupe avait ainsi enregistré une charge de 0,50 EUR par action sur l'Argentine (où les ventes ont chuté de 36 % sur les 5 premiers mois de l'année). Peugeot dispose indubitablement de sérieux atouts (e.a. ses nombreux modèles diesel), mais cela se traduit par une valorisation boursière plus élevée que celle des autres actions du secteur automobile. L'action est à la limite de chère. Ne pas acheter.