Solvay (15 juil 2002)
SOLVAY - Division
pharmaceutique en forme
SECTEUR: chimie
BOURSE: Bruxelles
COURS: 69,80 EUR
RISQUE: *
La division pharmaceutique (20 % du
chiffre d'affaires en 2001) de Solvay a le vent en poupe. Cette année son
chiffre d'affaires devrait croître d'un peu plus de 10 % et d'ici à 2005 le
groupe table sur une hausse de 8 % par an en moyenne. La rentabilité de
cette division devrait également augmenter : l'objectif est d'arriver à
± 15 % en 2006, contre 11,5 % en 2001. Pour y arriver, Solvay
devra se renforcer sur l'important marché américain, notamment par des accords
de distribution avec des partenaires. Le groupe continue également à investir
dans la chimie et les plastiques, avec toujours l'accent mis sur des spécialités
qui génèrent des marges élevées et dont les perspectives de croissance sont
robustes. Il vient ainsi d'annoncer une augmentation prochaine (+30 %) des
capacités de production de ses installations de polymères avancés à Greenville
(USA). Au total, chimie de spécialité et pharmacie devraient représenter plus de
70 % de son bénéfice
opérationnel en 2005 (contre 66 %
attendus cette année). Malgré sa taille réduite, Solvay parvient à tirer son
épingle du jeu tant dans la chimie que dans la pharmacie et ne voit donc pas la
nécessité de scinder les deux branches, ce qui pourrait cependant lui être
profitable à terme selon nous. En attendant, les efforts du groupe pour
améliorer sa rentabilité sont positifs et s'accompagnent d'une réduction de sa
sensibilité à la conjoncture. Nous restons cependant attentifs à l'évolution de
son pipeline de médicaments. Nous maintenons nos prévisions bénéficiaires à
5,10 EUR par action pour 2002 et 5,9 EUR pour 2003. Action
correctement évaluée. Acheter.
SOLVAY / BEL 20
Solvay (gras; base 100) sort du lot depuis le début de l'année. Nous restons
optimistes. Acheter.
|
