N° 1 mondial des assurances, Axa avait annoncé un ambitieux plan d’économies (de 0,4 à 0,6 EUR par action d’ici fin 2002) au 4e trimestre 2001 et les mesures ont déjà permis de réduire les coûts de 0,1 EUR par action. Par ailleurs, Axa a accéléré la réorganisation de ses activités en France et son expansion internationale en se focalisant sur l’assurance et la gestion de patrimoine, des activités qui constitueront le véritable moteur de croissance des revenus puisqu’elles profiteront de la hausse des primes et des récentes acquisitions. Quant à la réassurance, activité non stratégique, des réflexions sont engagées sur un éventuel désinvestissement. De plus, malgré le rachat d’une banque en ligne à BNP Paribas, Axa a réaffirmé n’avoir aucune intention d’acquérir une banque traditionnelle et de se lancer dans la bancassurance comme Allianz dont le rachat de Dresdner Bank est loin d’être un succès. Le cours d’Axa a encore souffert des doutes qui planent sur le secteur des assurances (dettes et provisions pour les procès sur l’amiante ou les dépréciations d’actifs. Toutefois, Axa a bien réduit sa dette depuis la fin de l’an 2000, a été très prudent dans ses provisions et a réduit son exposition aux marchés d’actions. Nous prévoyons un bénéfice par action de 0,95 EUR pour 2002 et de 1,4 EUR pour 2003. Nous revenons à l’achat sur cette action à nouveau bon marché.