Pfizer (22 juil 2002)
PFIZER - Fusion avec
Pharmacia
SECTEUR: santé et pharmacie
BOURSE: New York
COURS:
26,82 USD
RISQUE: *
L’américain Pfizer a annoncé une offre
publique d’échange (par échange d’actions) sur son compatriote Pharmacia pour
± 55 milliards USD. Même si le prix proposé au moment de
l’annonce était supérieur de 44 % au cours moyen de Pharmacia le mois
dernier, il nous semble correct. D’une part parce que l’intégration se fera
sûrement sans mal. Pfizer est en effet connu pour intégrer rapidement ses
acquisitions et les deux groupes collaborent déjà depuis 1998 pour le traitement
de l’arthrite. D’autre part, les synergies escomptées (jusqu’à
± 2,5 milliards USD annuels dès 2005) nous semblent réalistes. De
plus, les médicaments génériques ne menacent pas encore le nouveau groupe qui
sera opérationnel en 2003 et sera le n °1 mondial incontesté. Selon les
prévisions, le chiffre d’affaires et le bénéfice courant+ par action entre 2002 et 2004
devraient en moyenne connaître une croissance annuelle respective de 10 et
19 %. Une extension du programme de rachat des actions propres avant la fin
de l’année 2003 devrait dans ce cadre soutenir le bénéfice par action. Seule
incertitude : l’énorme budget de recherche débouchera-t-il effectivement
sur une hausse de la productivité ? Vu le succès de l’intégration de
Warner-Lambert acquis en l’an 2000, nous avons confiance en cette nouvelle
opération. Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 1,60 USD
pour 2002 et 1,85 USD pour 2003. Les premiers bienfaits peuvent être
attendus pour 2004. Comme cela est souvent le cas pour une acquisition de cette
ampleur, le cours de Pfizer a nettement fléchi après l’annonce de la nouvelle.
Action correctement évaluée. Acheter.
PFIZER/PHARMACIE
Pfizer (gras; base 100) a suivi son secteur dans sa chute. Nous restons
néanmoins confiants. Acheter.
|
