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Adidas-Salomon (12 août 2002)
ADIDAS-SALOMON (12/08/2002) : bon
deuxième trimestre
Les résultats semestriels du groupe allemand Adidas (76,60 EUR) sont encourageants mais
leur tendance positive devra être confirmée au cours des prochains trimestres.
Sur le deuxième trimestre 2002, le chiffre d’affaires progresse de 10 %
(+ 14 % si on ne tient pas compte de l'effet de change) et le résultat
net augmente de 4 %. Vu que la majeure partie du budget marketing a été
dépensée sur les six premiers mois de l’année, la rentabilité d'Adidas devrait
s’améliorer d’ici la fin de l’année. Par ailleurs, Adidas réalisant 51 % de
son chiffre d'affaires en dehors de l'Europe, le groupe allemand est confronté à
une perte de change suite à l’appréciation de l’Euro face aux autres devises.
Mais cette perte devrait, selon nous, être compensée par une progression des
ventes supérieure aux attentes. En effet, le carnet de commandes est au plus
haut depuis 1998 (+ 11 % à taux de change constant, + 2 % en
Euro). Les ventes en Amérique du Nord ont progressé de 8 % sur 6 mois alors
que jusque mi-2001, elle déclinaient dans cette région). Et en Asie, grâce
notamment à l’effet "Coupe du Monde", le chiffre d’affaires a progressé de
26 %. A côté de la nécessité pour Adidas de continuer à s’améliorer aux
USA, premier marché mondial, le challenge du groupe allemand sera aussi de
maintenir un taux de croissance asiatique significatif au cours des prochaines
années. La marque aux trois bandes ambitionne d’ailleurs de doubler sa part de
marché au Japon d’ici quatre ans.
Nous maintenons notre prévision de bénéfice par action à 4,97 EUR en 2002 et
revoyons celle de 2003 légèrement à la baisse à 5,96 EUR, afin de tenir
compte d’un effet de change défavorable. Vu la forte progression des ventes du
groupe, nous sommes confiants pour l’ avenir. Mais au cours actuel l’action est
chère. Conservez.
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