Adecco (16 déc 2002)
ADECCO
- Avertissement sur bénéfices au 4e trimestre
SECTEUR: services (divers)
BOURSE: Zurich
COURS: 58,70 CHF
RISQUE:
**
Le taux de chômage ayant atteint 6% de la population active aux
USA, le groupe de travail intérimaire, qui y réalise près d'un quart de son
chiffre d'affaires et d'un tiers de son bénéfice
opérationnel+, s'attend à un 4ème trimestre plus faible que prévu. Alors qu'on
espérait une poursuite de la croissance en volume aux USA d'un mois à l'autre,
le dernier trimestre semble se diriger de plus en plus vers une stagnation. Et
du 4ème trimestre 2001 au 4ème trimestre 2002, cette croissance devrait se
limiter à ± 7 % (contre 10 % prévus précédemment). Hors
Etats-Unis, globalement, les activités se développent conformément aux attentes.
Pour commencer 2003 sur des bases saines, les provisions sur créances douteuses
à l'issue de l'exercice 2002 seront sans doute plus élevées que prévu. Nous
avons revu à la baisse nos prévisions de bénéfice par action en 2002 à
2,26 CHF (contre 2,38 auparavant). Pour 2003, dans l'attente de la
publication des résultats 2002 en février, nous maintenons nos prévisions à
3,68 CHF par action. Numéro un absolu du secteur (13 % du marché
mondial), Adecco jouit d'une valorisation nettement supérieure à celle de ses
concurrents. Vu les résultats assez décevants des 2ème et 3ème trimestres, et
l'avertissement sur bénéfices du 4ème, nous nous attendons à ce que l'action se
comporte moins bien que celle des concurrents européens. Elle est chère.
N'achetez pas.
ADECCO/RANDSTAD/VEDIOR
Adecco (gras, base 100) devrait moins bien se tenir que Randstad (fin) et
Vedior dans les mois à venir.
|
