Michelin devrait acquérir en 2003 le danois Viborg (distribution de pneus). Cette opération, à un prix correct selon nous, ne permettra pas de réaliser de grandes économies de coûts mais étoffera le réseau de distribution allemand où sa filiale Euromaster possède 35 points de vente (contre 309 pour Viborg). Si nous étions confiants en juin 2002, nous mettons aujourd’hui un bémol car depuis lors, les ventes de voitures ont reculé et l'EUR a dépassé l'USD, ce qui pèse sur les ventes US (39 % de l’activité). Néanmoins, Michelin semble paré pour affronter ces problèmes, grâce à la bonne maîtrise des coûts, au développement de pneus haut de gamme (Michelin équipera Lexus, Bentley et Royce Rolls en 2003 et cessera ses ventes à Fiat et GM) et à la hausse de certains prix. Malgré la morosité ambiante, Michelin devrait atteindre ses objectifs de marge à moyen terme. Action correctement évaluée. Conservez.