Agfa-Gevaert a conclu la vente à General
Electric (GE) de sa division Non Destructive Testing (NDT; tests de résistance
de matériaux pour l'industrie aéronautique, pétrolière, ferroviaire, …). Seule
la sous-division rayons X (contrat d'exclusivité avec GE) reste au sein d'Agfa.
Opération surprenante, vu le caractère stratégique du NDT, mais qui devrait
offrir une plus-value de 1,4 EUR par action. Un trésor à utiliser de 3
façons. Soit pour investir dans les systèmes graphiques digitaux ou dans
l'imagerie technique, en particulier médicale (potentiel de croissance et marges
élevées). Soit pour le rachat
d'actions propres+
(soutenant le bénéfice par action). Soit pour un dividende exceptionnel l'an
prochain. Pour 2002, le dividende devrait avoisiner 0,34 EUR. Côté
bénéfices, le groupe confirmant ses attentes, nous maintenons notre estimation à
1,29 EUR par action. En 2003, compte tenu de la vente du NDT et de la
baisse du dollar, nous tablons, hors plus-value, sur 2,10 EUR et,
plus-value comprise, sur 3,50 EUR. La restructuration lancée en 2001
dégage des économies dépassant les espoirs, de sorte qu'Agfa-Gevaert évolue en
marge de la conjoncture. L'action est devenue chère. Mais d'une part la
restructuration promet encore. D'autre part nos estimations de croissance du
chiffre d'affaires se basent sur une reprise modérée. En cas de reprise franche,
l'essor serait décuplé. Pour ces raisons, vous pouvez
conserver.
