Ahold (03 mars 2003)
AHOLD - Problèmes
graves et
le cours est en chute libre - Vendre
SECTEUR: distribution
BOURSE: Amsterdam
COURS: 3,50 EUR
RISQUE:
****
Ahold, géant néerlandais de la distribution, a jeté un pavé
dans la mare. En un jour, son cours a plongé de près de 70 % et les
directeurs (général et financier) ont démissionné. La cause : de graves
irrégularités comptables. Le management de la filiale US Foodservice, reprise en 2000, aurait surestimé ses
revenus et son bénéfice
opérationnel
2001 et 2002, pour 500 millions d'USD. Des ristournes sont en effet accordées
par des fournisseurs, à la condition de réaliser un certain chiffre d'affaires
sur les produits concernés. Les ristournes ont été comptabilisées, mais pas
rectifiées ensuite, si les chiffres d'affaires requis n'étaient pas atteints.
Ahold avait aussi annoncé une enquête sur sa filiale argentine Disco,
mais il semble que ses problèmes soient sans retombées financières. Conséquences
de ces aveux : les comptes 2000 et 2001 seront revus. Pour 2002, le
bénéfice par action sera beaucoup moins élevé qu'annoncé en novembre. A ce
moment déjà, après 2 révisions à la baisse, le recul attendu (avant
amortissement de goodwill
, hors effets de change et éléments exceptionnels) était de
6 à 8 %. Les résultats définitifs ne seront pas publiés le 5 mars, comme
prévu (reportés, vu les enquêtes en cours). Dans l'attente, nous abaissons notre
prévision de bénéfice
courant
par
action pour 2002 à 1,00 EUR (contre 1,40 auparavant) et n'escomptons plus
de dividende, vu la crainte de problèmes de liquidités. Pour 2003, nous
prévoyons 1,06 EUR (contre 1,48 auparavant). La question est à présent de
savoir si les découvertes sont l'essentiel des irrégularités ou si d'autres
cadavres traînent dans les placards ! Euronext et la SEC (autorité américaine de contrôle) ont en effet annoncé
une enquête sur le respect des normes de communications aux investisseurs.
Par ailleurs, et probablement le plus important à moyen
terme, suite à sa politique agressive d'acquisitions menée ces derniers temps,
Ahold est très endetté. Sa situation financière est dégradée. Et le fait d'avoir
sollicité maintenant de nouvelles lignes de crédit, pour pouvoir renforcer ses
liquidités en cas de besoin, n'est pas rassurant. Les agences de notation ont
revu à la baisse (une fois de plus) l'évaluation de sa dette, ce qui impliquera
un nouvel alourdissement des charges financières. Et tant les analystes que les
investisseurs ont perdu ce qu'il leur restait de confiance dans le groupe.
Enfin, Ahold a aussi avoué qu’il pourrait être acculé à vendre ses activités US
pour redresser la barre. La situation financière du groupe est chancelante et
le risque de nouvelles découvertes macabres (ou même d'une faillite à moyen
terme) n'est pas à exclure. Seuls les spéculateurs invétérés peuvent miser sur
des rebonds passagers. De notre côté, nous ne prévoyons guère de hausse durable
pour l'instant. Malgré la chute spectaculaire du cours, nous vous conseillons de
vendre ! Nous suivons bien sûr le dossier de près. Plusieurs
bureaux d'avocats, y compris le belge Deminor, envisagent le dépôt de plaintes.
Nous vous tiendrons au courant si la situation
évolue.
AHOLD (en EUR)
L'appréciable croissance du titre, érigée dans les années 90, a été balayée
en quelques rafales. Vendez.
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TOB sur actions
Dans l’ensemble des frais que
vous payez sur vos ordres, la TOB ou taxe sur les opérations de Bourse s’élève,
pour chaque achat ou vente d’action, à 0,17 % du montant traité.
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souscription à des actions nouvelles, aucune TOB n'est
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Le flottant
Le flottant, ou
free float, d'une action est la partie du capital
négociée en Bourse (pas aux mains des actionnaires de référence). On parle de
free float pour évoquer la liquidité d'une action. Plus
la liquidité d'une action est grande, plus les épargnants peuvent acheter et
vendre des actions sans causer de fortes fluctuations.
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