Lafarge (03 mars 2003)
LAFARGE - Résultats
2002 décevants à cause de Blue Circle
SECTEUR: construction & immob.
BOURSE: Paris
COURS: 54,00
EUR
RISQUE: **
L'an passé, le chiffre d'affaires du
spécialiste français des matériaux de construction a augmenté de 6,7 % et
le bénéfice
opérationnel de 10,2 %, mais le
bénéfice courant
par action a baissé jusqu'à 5,35 EUR (impôts,
amortissement de goodwill
et nombre d'actions plus
élevés). La hausse du chiffre d'affaires est due exclusivement à la filiale
britannique Blue Circle, reprise en 2001, et à présent totalement intégrée. Bien
que les synergies espérées soient réalisées, la filiale a moins contribué que
prévu au bénéfice, suite aux mauvaises conditions du marché et à des
circonstances exceptionnelles (sinistres dans une usine, grève). Sans doute la
rentabilité espérée ne sera-t-elle atteinte qu'en 2005 ou 2006. Enfin, le groupe
a dû constituer une provision exceptionnelle (±2,30 EUR par action) pour une
éventuelle amende, pour la participation à des cartels. Pour 2003, Lafarge est
resté vague, vu l'incertitude économique et la crainte d'une guerre. Les
priorités restent l'amélioration de la productivité et le renforcement de la
situation financière. La vente d'un certain nombre d'activités non stratégiques
est aussi prévue. Nous revoyons à la baisse notre prévision de bénéfice 2003
à 6,25 EUR (contre 6,95 auparavant). Pour 2004, nous comptons sur
6,66 EUR. L'action est correctement évaluée. Mais vu l'incertitude pour
2003 et le retard pris par Blue Circle pour atteindre les objectifs de
rentabilité, nous n'achetons pas. Conservez.
LAFARGE (en EUR)
L'évolution décevante de la filiale Blue Circle pèse sur les résultats.
Conservez.
|
