Ackermans & van Haaren (24 mars 2003)
ACKERMANS & VAN
HAAREN - Dividende stable et décote
attrayante
SECTEUR: financier
BOURSE: Bruxelles
COURS: 13,40 EUR
RISQUE:
*
Le bénéfice par action de Ackermans &
Van Haaren (AvH) a reculé de 84 % en 2002,
à 0,44 EUR. Les causes en sont la perte enregistrée par Solvus (dont Avh
détient 41,3 %), les problèmes du dragueur de DEME bloqué en Indonésie (qui
a valu au holding une amende comptant pour 0,05 EUR par action) et les
réductions de valeurs de Sofinim (private equity). Chez Finaxis (branche
bancaire), le résultat est stable grâce à l'avancée du bénéfice de la Banque
J.Van Breda (PME et professions libérales), qui a compensé les prestations,
légèrement en recul, de la Banque Delen (opérations de bourse). Pour 2003, nous
comptons sur une progression de la contribution de toutes les participations.
Solvus récoltera les fruits de la restructuration entreprise en 2002 (malgré les
difficultés dans l'interim); Finaxis profitera à nouveau des bonnes prestations
de la Banque J. Van Breda; pour DEME, le problème en Indonésie étant
partiellement résolu, le carnet de commandes bien garni permettra de renouer
avec une belle croissance bénéficiaire; et enfin, chez Sofinim une plus-value a
déjà été réalisée sur une des participations, pour 0,32 EUR par action AvH.
Nous comptons pour Avh sur un bénéfice 2003 de 2 EUR par action. Malgré la chute des résultats et
l'incertitude des prévisions pour Solvus et Sofinim en 2003, le dividende reste
stable (0,3825 EUR), soit un rendement net de 2,85 %. La valeur intrinsèque
du holding est estimée à
22,4 EUR et la décote
du titre à 40 %.
L'action est bon marché. Achetez.
ACKERMANS & v.HAAREN/Bel20
Plombé par les résultats de Solvus et les problèmes de DEME, Avh
(gras, base 100) reste inférieur au Bel 20.
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