Le groupe bancaire allemand Deutsche Bank (DB; 62,1 EUR) et l'assureur suisse Zurich Financial Services (ZFS; 350 CHF) ont conclu un accord. DB rachète à ZFS le gestionnaire d'actifs américain Scudder Investments, renforçant ainsi sa division clients privés/gestion d'actifs et sa position aux Etats-Unis. ZFS reprend à DB sa participation de 75,9 % dans l'assureur allemand Deutscher Herold et ses activités d'assurance en Italie, en Espagne et au Portugal, ce qui lui permet de devenir n°5 en Europe, avec 3 % du marché. Le prix payé par Deutsche Bank (évalué à ± 2,74 milliards EUR) est jugé très raisonnable. La transaction se double d'un large accord exclusif de distribution croisée des produits de chaque partenaire, ce qui permettra de générer d'importantes synergies de revenus. Cette alliance renforce les stratégies des deux partenaires et leur permet de sortir de leur isolement. De plus, les deux groupes évitent les affres d'une fusion longue et difficile et pourront ainsi réagir plus rapidement aux toutes prochaines réformes dans certains pays (notamment l'apparition de fonds de pensions privés en Allemagne).
Selon nous, cette alliance est une bonne opération. Scudder contribuera au bénéfice de Deutsche Bank à partir de 2003. Cependant, à court terme, Scudder souffre de la morosité des marchés financiers et du départ de collaborateurs hautement qualifiés. De plus, Deutsche Bank devrait continuer à souffrir de la mauvaise conjoncture actuelle. Conservez cette action correctement évaluée.
Zurich Financial Services est très exposé aux Etats-Unis et subira de plein fouet les conséquences des attentats du 11 septembre. Même si l'action est bon marché, n'achetez pas.