L'incertitude ambiante, ainsi que de nouveaux avertissements sur bénéfices et les premiers résultats trimestriels aux USA n'incitent pas les investisseurs à acheter. Hormis Lisbonne (+2,1%), Milan (+1,1%) et Zurich (+0,5%), les Bourses européennes ont reculé, Amsterdam (-5,8%) en tête. General Motors (GM; -6,4%) a réalisé un 3e trimestre en ligne avec nos attentes, mais le 4e trimestre devrait être moins bon. Nous prévoyons maintenant un bénéfice en recul pour 2002. Conserver. Ces difficultés pèsent également sur l'équipementier automobile français Valeo (-1,6%) : sa marge d'exploitation a chuté sur 9 mois. Conserver. Dans la pharmacie, les résultats de Eli Lilly (-3,6%) ont pâti de l'expiration du brevet du Prozac. La faiblesse du portefeuille de médicaments nous incite à la prudence. Ne pas acheter. Pfizer (+3,6%) a par contre enregistré de bons résultats trimestriels (+26%) grâce au Lipitor (anticholestérol) et dispose d'un bon portefeuille. Conserver. Avec l'annonce par l'Etat français d'une réduction du prix des licences UMTS, Bouygues (+9,8%) pourrait acquérir une licence à meilleur compte qu'auparavant. Ce sera positif aussi pour Orange (+7,1%) et sa maison mère France Télécom (+3,8%), mais l'arrivée de nouveaux concurrents pourrait annuler cet avantage. Restez à l'écart des trois. Le Bel20 a perdu 4,4%. CMB (-3%) est en perte pour le 3e trimestre (recul des prix du fret et moins-values sur des actions propres et dans la division assurances). Ne pas acheter. Le producteur d'équipements TV et radio EVS (-9,8%) a lancé un "profit warning". Nous abaissons notre estimation bénéficiaire de 1,56 à 0,77 EUR par action, 42% de moins qu'en 2000. Conserver. Iris (+2,5%) rachète le français Amos Monetique, qui devrait représenter ±9% du chiffre d'affaires en 2002. Acheter.