Tant en Europe qu'aux USA, les résultats trimestriels confirment la dégradation conjoncturelle. Hormis Lisbonne (+0,5%), les Bourses européennes ont reculé, Francfort en tête (-4,9%). La Deutsche Bank (+1,1%) prend le taureau par les cornes : elle va supprimer plus d'emplois et se défaire d'actifs non rentables. Nous restons prudents sur ce titre. Conserver. Le bénéfice d'exploitation avant amortissements de Vivendi Universal (+1,8%) a augmenté de 36 % au 3e trimestre. Dans l'actuel contexte de déprime des marchés des médias, nous préférons attendre de voir comment le groupe va intégrer ses différents (et nombreux) actifs tout en réalisant des économies grâce aux synergies. Conserver. Le bénéfice trimestriel de Royal Dutch (-3,4 %; conserver) a reculé de 20% suite à la baisse des prix du pétrole et du gaz. Une nouvelle révision à la baisse du taux de progression de la production (déjà très bas) n'est pas exclue. Saint-Gobain (-6,5%; ne pas acheter) a créé la surprise en abaissant fortement ses prévisions de croissance bénéficiaire pour 2001 (+1 à 5%), alors qu'il y a un mois le groupe prévoyait encore une croissance de 10%. Nous abaissons nos estimations pour 2001 et 2002. La division auto de Fiat (-8,9%) a enregistré au 3e trimestre un résultat opérationnel plus négatif que prévu. En cause, le remplacement du modèle phare de la gamme et une production boudée par les clients. Conserver. Bruxelles (Bel20 –1 %) a un peu mieux résisté que la plupart des autres Bourses européennes. Insensible à la conjoncture, Omega Pharma (+2,3%) a présenté des résultats conformes aux attentes. Alors que ses marges continuent à s'améliorer, le groupe a augmenté son chiffre d'affaires de 115 % au 3e trimestre. Conserver. Solvay (-0,6%) a vu son bénéfice progresser au 3e trimestre, mais s'attend à une stagnation pour l'ensemble du 2e semestre. Conserver.