Les Bourses ont fait une pause (Eurostoxx 50 -0,9%). D'excellents résultats aux USA et le succès de sa gamme ont stimulé la rentabilité de BMW (+2,2%) en 2001. Bonnes perspectives, mais le cours en tient compte. N'achetez pas. Nokia (-9,4%) ayant revu ses prévisions de croissance à la baisse pour son activité infrastructures, les perspectives de reprise se sont éloignées. N'achetez pas. Malgré un bénéfice par action en chute de 81%, Axa (+4,3%) augmente son dividende, signe de confiance pour 2002 (baisse des coûts et hausse des primes). Conserver. Après l'importante perte subie en 2001, Zurich Financial Services (-3,5%) aura besoin pour redresser la barre de toute l'énergie de sa nouvelle direction et d'un renouveau stratégique. N'achetez pas France Télécom (-8,6%) a enregistré en 2001 des provisions pour dépréciation d'actifs, confirmant ainsi avoir payé trop cher certaines acquisitions. Restez à l'écart. Lors de la publication de ses médiocres résultats 2001, Bayer (+6,6%) n'a rien annoncé concernant l'avenir de sa division pharmacie, toujours handicapée par sa petite taille. Une sortie de cette activité nous semble la meilleure option. N'achetez pas. Le Bel20 est resté quasiment inchangé (-0,3%). Les lourdes pertes d'Agfa et de nouvelles réductions de valeur sur Holzmann ont comme prévu précipité Gevaert (+2,8%) dans le rouge en 2001. Désormais le holding s'oriente plus vers les petites participations. Conserver. Le bénéfice par action d' IBA (-8,3%), en recul de près de 80%, est inférieur à nos prévisions. Vu les investissements réalisés, 2002 se clôturera probablement dans le rouge. Conserver. Systemat (-1,9%) table prudemment sur un chiffre d'affaires stable en 2002 (nous tablons sur +5%). Vu que sa rentabilité augmentera un peu plus vite que prévu, nous rehaussons très légèrement nos prévisions bénéficiaires. Conserver.