La nouvelle glissade des valeurs télécoms a entraîné la plupart des Bourses européennes à la baisse. Certains investisseurs n'excluent pas, à moyen terme, une remontée des taux, ce qui serait préjudiciable aux valeurs les plus endettées, comme KPN (-22,7%; ne pas acheter), Deutsche Telekom (-13,5%; v. ci-contre) et Vodafone (-10,5%; conserver). France Télécom (-18,1%; ne pas acheter) a même reculé sous son prix d'introduction. Les résultats trimestriels de Numico (-8,5%) nous ont déçus, d'autant plus que la rentabilité des activités aux USA a reculé. Nous réduisons nos estimations bénéficiaires, mais continuons à faire confiance au groupe. Acheter pour le long terme. Confronté au report à 2003 du lancement d'un médicament et au recul des ventes d'un antiseptique, Eli Lilly (-4,5%) a lancé un avertissement sur le bénéfice 2002. Ne pas acheter. Comme prévu, les pétrolières BP (+5,1%) et Royal Dutch (RD; +4%) ont souffert au 1er trimestre du contexte difficile dans le raffinage, de la baisse du prix du baril et du recul des volumes vendus dans l'exploration-production. Acheter BP, conserver RD. La hausse des dépenses de promotion pour la Coupe du monde a pesé moins que prévu sur les résultats trimestriels d' Adidas-Salomon (+5,7%) et l'activité du groupe croît aux USA et en Asie. Conserver. Les résultats trimestriels de Volkswagen (VZ +0,7%) sont bons, mais inférieurs aux chiffres élevés du 1er trimestre 2001. Malgré le contexte difficile en Europe et aux USA, le groupe maintient ses objectifs de rentabilité pour 2002. Acheter. Le Bel20 (-0,3%) a bien résisté. Le chiffre d'affaires de Mobistar (-11,6%) a augmenté de 20% au 1er trimestre, mais par rapport à fin 2001 le nombre de cartes SIM n'a crû que de 1,4% et le nombre de clients actifs a légèrement fléchi. Ne pas acheter.