· Real
Software (+17,1 %) a enregistré un chiffre d'affaires en recul de
12,8 % sur le 1er semestre (-6,6 % à périmètre constant). Les marges
ont progressé par rapport au 1er semestre 2001 (9,7 % contre 9 %),
mais celles du 2e trimestre sont en recul par rapport au 1er trimestre
(9,2 % contre 10,2 %) à cause de la faiblesse persistante du marché
informatique en Belgique. Le groupe maintient néanmoins ses objectifs pour
l'année en cours, aussi nous tablons toujours sur une perte hors éléments
exceptionnels de 0,15 EUR€ par action. Ne pas acheter.
· Le groupe de distribution Pinault-Printemps-Redoute (PPR)
a gagné 23,8 % à l'annonce de la cession à un bon prix à l'américain
Staples de la division vente par correspondance de Guilbert (fournitures de
bureau). Outre la plus-value, l'opération aura un effet légèrement positif sur
le bénéfice par action et permettra de réduire l'endettement, qui est trop
élevé. Mais l'action est chère. N'achetez pas.
· L'action de groupe de bricolage Castorama a été suspendue dans
l'attente de l'approbation par les autorités françaises compétentes de l'offre
de reprise de Kingfisher (28/8). Acceptez cette offre (67 EUR) dès que la
souscription sera ouverte.
· Des rumeurs font état du possible rachat de Zurich Financial Services
(+26,9 %) par l’américain AIG. Cela ne nous surprend guère étant donné
sa faible valorisation. Nous ne spéculerions néanmoins pas sur ces rumeurs. Ne
pas acheter.
· La KBL (action privilégiée
+3 %) a confirmé une hausse de son résultat de 4 % au 1er semestre
2002 grâce aux acquisitions et à une baisse des frais de gestion. De nouvelles
provisions sont attendues cette année. Conserver.
· Vivendi Environnement a bondi de
26,4 % après que certains détenteurs d'obligations ont renoncé à la
garantie apportée par Vivendi
Universal (+39,8 %), garantie qui permet d’exiger le remboursement
immédiat par VE des obligations en cas de faillite de VU. Nous nous félicitons
du renforcement de l’autonomie de VE (acheter) par rapport à VU (ne pas
acheter).
· Deutsche Telekom (+1,8 %),
dont les résultats trimestriels sont sans surprise, a indiqué continuer à
chercher une solution pour VoiceStream (mobilophonie aux USA). Restez à l’écart.
· Après analyse détaillée du secteur
pharmaceutique, nous avons décidé de revoir en hausse le niveau de risque de
ce secteur. Voyez notre tableau en p. 9.
