Coup d'oeil sur les résultats (02 déc 2002)
COUP D'OEIL SUR LES RESULTATS
PIRELLI
SECTEUR: industrie
BOURSE: Milan
COURS: 1,08 EUR
RISQUE: ***
Le producteur italien de pneus et de câbles a dû constater un
recul de sa rentabilité au 3ème trimestre. Il enregistre pour 0,13 EUR de
provisions pour intensifier ses restructurations : 6 fermetures et
2 400 emplois sacrifiés. Nous accueillons positivement ces mesures qui
contribueront au retour à l’équilibre des résultats en 2003, mais les
incertitudes sur la santé des clients nous conduisent à garder une approche
prudente. Bien que l'action soit bon marché, nous n'achetons pas.
Conservez.
EADS
SECTEUR: industrie
BOURSE: Paris
COURS: 12,79 EUR
RISQUE:
****
Le constructeur aéronautique a publié des
résultats trimestriels sans surprise. Le bénéfice net+ a
fortement baissé (le résultat de 2001 devait beaucoup à des gains exceptionnels)
mais les marges
opérationnelles
+ ont bien résisté, malgré la conjoncture difficile. Les perspectives à
court terme dans le secteur aérien restent difficiles, mais l'important contrat
remporté avec Easyjet et la bonne tenue de la trésorerie nous rendent
optimistes. L'action est correctement évaluée, mais il ne faut pas perdre de
vue que le risque est supérieur à la moyenne. Achetez.
UBS
SECTEUR: financier
BOURSE: Zurich
COURS: 74,75 CHF
RISQUE:
**
Une bonne surprise que la hausse de 4 % du bénéfice
trimestriel du banquier suisse. Très résistant par rapport à ses concurrents, il
poursuit une stricte gestion des risques (peu de provisions) et un contrôle
efficace des coûts (baisse de 8%). Les résultats du 4ème trimestre seront
influencés négativement par le coût de l'instauration d'un logo unique pour
toutes les activités (renforcement de l'image) et par les pertes encore
attendues des participations. du groupe. Pour 2003, il prévoit un renforcement
de sa banque de détail et l'engagement de courtiers. L'action est chère.
N'achetez pas.
VIVENDI
ENVIRONNEMENT
SECTEUR: services collectivités
BOURSE: Paris
COURS: 25,05
EUR
RISQUE: **
Bonne nouvelle pour les actionnaires de
Vivendi Environnement (VE) : la maison mère Vivendi Universal, qui détient
40,8 % de VE, vient d'annoncer la vente de la moitié de sa participation à
un nombre limité d'investisseurs. Ceux-ci ne pourront se débarrasser de ces
actions avant décembre 2003. Une opération qui supprime la crainte d'un afflux
trop important de titres sur le marché, et de la baisse de cours qui aurait
suivi. Sur les 9 premiers mois, les résultats opérationnels+ ont été légèrement décevants
(réduction de la marge à 6,2 % contre 6,45 % en 2001) et nos
estimations ont été revues à la baisse. L'action reste correctement évaluée.
Achetez.
VIVENDI ENVIRONNEMENT (en EUR)
Vivendi Environnement gagne en autonomie grâce au désengagement de sa maison
mère Vivendi Universal.
OMEGA PHARMA
SECTEUR: santé et pharmacie
BOURSE: Bruxelles
COURS: 30,50
EUR
RISQUE: ***
Le chiffre d'affaires a enregistré une
progression de 33 % (15 % à périmètre constant+) au troisième trimestre. Son
bénéfice a progressé de 65 %. Habitué à voir le groupe se surpasser
systématiquement, le marché a été "déçu" d'apprendre que le groupe ne ferait
"qu'atteindre" ses objectifs 2002. Le cours a perdu plus de 20 %, d'autant
plus que les explications données (report de ventes du à un Salon international
en octobre, effet saisonnier…) étaient plus que prévisibles. Pour 2002 et 2003
nous tablons sur des bénéfices par action de respectivement 1,63 et
2,29 EUR. L'action reste chère. Les audacieux peuvent acheter dans
l'espoir d'une remontée du cours fin janvier, lorsque le groupe annoncera son
chiffre d'affaires 2002 et regagnera peut-être une partie de la confiance des
investisseurs. Pour les autres : conservez.
ADIDAS-SALOMON
SECTEUR: biens de consomm.
BOURSE: Francfort
COURS: 82,00
EUR
RISQUE: **
Les résultats du 3ème trimestre rendent
confiance. Sur les 9 premiers mois, le bénéfice net+ progresse de
8,2 % , grâce au lancement de nouveaux produits, au succès du
marketing (sponsor de la coupe du monde …), à la mise en place d’un réseau de
magasins et au rachat complet de la filiale italienne. Adidas vise un
renforcement dans le domaine du golf (reprise totale des marques Maxfli et
Slazenger en 2003). Action chère, mais vu les perspectives de croissance du
bénéfice, conservez.
ASTRAZENECA
SECTEUR: santé et pharmacie
BOURSE: Londres
COURS: 2446
pence
RISQUE: ***
Malgré des résultats trimestriels décevants, Astrazeneca a revu
ses perspectives bénéficiaires 2002 à la hausse. La concurrence générique sur
son anti-ulcéreux Prilosec ayant à nouveau été retardée, il dispose de plus de
temps pour orienter les clients du Prilosec vers le remplaçant (Nexium). Mais en
attendant que de nouveaux produits prennent le relais, le groupe devrait encore
passer une année 2003 en demi-teinte. Nos estimations de bénéfice par action
passent à 120 p. en 2002 (contre 118 auparavant) et à 127 p. pour 2003 (contre
124), mais les perspectives restent incertaines. Action correctement évaluée.
N'achetez pas.
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