Umicore projette d'acquérir PMG (Precious Metal Group). Spécialisé dans le raffinage et le recyclage de métaux précieux, Umicore trouve en PMG un complément de choix pour ses divisions métaux précieux et matériaux spéciaux. PMG occupe en effet des places de leader dans des spécialités à base de métaux précieux : n°3 mondial dans les catalyseurs pour gaz polluant des voitures et n°1 des catalyseurs pour moteurs diesel ! Vu la prolifération de réglementations quant aux émissions polluantes, ce marché est très porteur. PMG travaille également pour l'industrie verrière, chimique, électronique et pour la joaillerie et produit aussi des composants pour piles à combustibles, une des principales futures alternatives au pétrole. L'acquisition offre donc plusieurs avantages et correspond au souhait d'Umicore de s'étendre dans les produits à haute valeur ajoutée et de réduire sa sensibilité cyclique aux matières premières (zinc et cuivre). Le prix offert nous semble correct et PMG devrait contribuer à la croissance du bénéfice par action dès 2004. En 2003, sa contribution risque d'être annulée par l'impact de l'augmentation de capital qu'Umicore projette pour financer partiellement l'achat. Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action en 2003 à 4 EUR par action et les rehaussons à 6,3 EUR pour 2004. L'achat de PMG est un pas stratégique important promettant une nouvelle croissance bénéficiaire à long terme. Malgré sa récente hausse, l'action est encore correctement évaluée. Achetez.