Accor (16 juin 2003)
ACCOR
SECTEUR: loisirs & médias
BOURSE: Paris
COURS: 32,81 EUR
RISQUE:
**
Comme tout le secteur hôtelier, Accor a connu un 1er trimestre
2003 difficile : guerre en Irak, attentats, crise économique, baisse du
dollar et des devises sud-américaines. A taux de change et périmètre
constants+, le chiffre d'affaires croît de 1 %, mais sa baisse réelle est de
6,5 %. Et la reprise n'est pas attendue avant 2004.
Mais le groupe est capable de limiter les
dégâts : il est le leader européen des hôtels bon marché, ce qui le rend
moins sensible à la conjoncture, et il réalise moins de 9 % de son chiffre
d'affaires en Asie, de sorte que son exposition aux conséquences du SRAS est
faible; ±1/3 de ses hôtels sont en gestion ou franchise (les coûts
fixes pas ne sont pas à sa charge, ce qui est intéressant en cas de faible
conjoncture) et ±2/3 en location ou propriété (ce qui lui permettra de mieux
profiter de la reprise); enfin, il est actif dans les
services aux entreprises (chèques-repas., etc.), un secteur en plein essor. Par
ailleurs, le groupe poursuit la réduction de ses coûts (notamment par la
simplification de l'organisation). Quant aux investissements, ils sont réduits
et ciblés, surtout en Espagne (Accor y vise la place de leader de l'hôtel
économique). Enfin, le groupe entend se développer dans les grands centres
urbains.
Accor devrait bien profiter de la reprise, tant en hôtellerie
économique en Europe que dans les services aux entreprises. Mais nous pensons
que le bénéfice par action de 2002 (1,83 EUR) ne sera pas répété et
réduisons notre prévision à 1,75 EUR pour 2003. Pour 2004, nous tablons sur
1,90 EUR. Action correctement évaluée. Conservez.
ACCOR (en EUR)
Vu sur une longue période, Accor se révèle stable; à l'avenir, il devrait
bien profiter de la reprise. Conservez.
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