Solvay (16 juin 2003)
SOLVAY
SECTEUR: chimie
BOURSE: Bruxelles
COURS: 64,00 EUR
RISQUE: *
Suite à la détérioration de la conjoncture et à la hausse de
l'euro, Solvay s'est vu contraint de communiquer que ses résultats du 1er
semestre seront inférieurs à ceux du 1er trimestre 2002.
Dans les plastiques (24,5 % du chiffre d'affaires),
les résultats ont été particulièrement affectés par la baisse de la demande et
des prix du PVC.
Dans la pharmacie (23 % du chiffre d'affaires),
Solvay craint que la chute du dollar ne compromette l'objectif de chiffre
d'affaires fixé pour 2005. Par ailleurs, Solvay restant toujours un acteur de
faible taille en pharmacie, ses chances de s'y développer valablement sont
limitées, et les investissements qu'il y consent risquent de n'être que peu
rentables à long terme.
Toutefois, la stratégie de Solvay pour toutes ses activités est
toujours de se spécialiser dans des produits de pointe. Cette stratégie favorise
les marges et permet au groupe de mieux résister aux à coups conjoncturels. De
plus, sa dette est bien maîtrisée.
Les annonces récentes ne permettent plus d'espérer de hausse
des résultats cette année. Nous tablons sur un recul de 4 % par rapport à
2002 et réduisons dès lors nos prévisions de bénéfice par action à 5,3 EUR
en 2003 (contre 6 EUR auparavant) et à 5,9 EUR en 2004 (contre 6,7).
Mais, confiants dans la stratégie à long terme, nous pensons que l'action est
peu risquée et correctement évaluée. Nous maintenons notre conseil. Achetez
SOLVAY / DJ STOXX 50
Le recentrage sur les activités à marge élevée permet à Solvay (gras, base
100) de s'écarter de l'indice européen.
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