Le cimentier français Lafarge procède actuellement à une augmentation de
capital substantielle puisque le nombre d'actions en circulation augmentera de
plus de 20 %. Bien que nous émettions quelques réserves quant à la
stratégie suivie par le groupe, vous pouvez selon nous souscrire à
l'opération.
Les conditions
Du 19 juin au 2 juillet inclus, les détenteurs d'actions Lafarge peuvent
souscrire à l'émission d'actions nouvelles au prix de 41 euros par action
et dans la proportion de 4 actions nouvelles pour 17 détenues. Les actionnaires
qui ne veulent pas participer à l'opération peuvent vendre en Bourse leurs
droits de souscription.
Notre avis
La décision du groupe Lafarge d'augmenter son capital nous surprend quelque
peu. Lors de son assemblée générale du 20 mai dernier, le groupe avait en
effet affirmé maintenir son objectif de réduction de la dette (1 milliard
d'euros) grâce aux liquidités générées par ses activités, une réduction des
investissements et un programme de cession d'actifs non stratégiques.
Aujourd'hui, pour justifier l'augmentation de capital, le groupe invoque la
volonté d'avoir une plus grande marge de manoeuvre pour pouvoir saisir des
opportunités d'acquisitions de petite et moyenne taille. Lafarge affirme vouloir
aussi se réserver une plus grand flexibilité quant au timing des cessions
d'actifs prévues. Une autre possibilité serait de faire une offre sur les
quelque 46,5 % de Lafarge North America qu'il ne détient pas encore.
Le timing de l'opération nous semble néanmoins discutable, d'autant plus que
le cours de l'action Lafarge est proche d'un plancher, ce qui implique un prix
d'émission faible et une dilution des bénéfices, celui-ci devant être partagé
entre un plus grand nombre d'actions.
En l'absence de précision quant à l'utilisation des fonds engrangés, nous
avons revu nos attentes bénéficiaires pour 2003 et 2004 à respectivement
5,55 euros et 5,53 euros par action, contre 6,04 euros et
6,46 euros auparavant. L'action étant néanmoins correctement évaluée, les
détenteurs d'actions Lafarge peuvent participer à l'augmentation de captal. Si
vous n'êtes pas actionnaire, par contre, nous vous déconseillons de souscrire
aux actions nouvelles.
