Malgré un bénéfice par action de 0,59 dollars au 2^e trimestre 2003, ce qui est conforme aux attentes du marché, Waste Connections, société américaine spécialisée dans le traitement des déchets solides, n’en a pas moins vu son action perdre jusqu’à 8,78 % en cours de séance pour finir en repli de 2,20 % le jour de l’annonce de ses résultats. Une fois de plus, les investisseurs ont davantage tenu compte du programme d’acquisitions que des résultats. Le groupe prévoyait en effet d’atteindre un chiffre d’affaires compris entre 585 et 595 millions de dollars sur l’ensemble de son exercice 2003, dont 60 millions par le biais d’acquisitions. Or, il n’a acquis à ce jour que 39 millions de dollars de chiffres d’affaires annuel, soit 65 % des 60 millions prévus. En outre, il faut savoir que plus les entreprises sont acquises tard dans l’année, moins leurs résultats pèsent dans les résultats consolidés du groupe acquéreur. Une société réalisant 100 millions de dollars de chiffre d’affaires et acquise le 30 septembre ne pèsera ainsi que 25 millions de dollars dans les comptes consolidés de l’année d’acquisition.

Ce retard dans le programme d’acquisition a dès lors amené le groupe à abaisser ses prévisions de croissance de 4 % pour le 3^e trimestre et par conséquent sur l’ensemble de l’année 2003. Si ce contretemps nous amène par prudence à abaisser légèrement nos prévisions de résultats pour les années à venir – notre objectif de cours passant de 56 à 54 USD –, le potentiel de l’action à moyen/long terme reste significatif. En effet, le retard dans le programme d’acquisitions résulte davantage de lourdeurs administratives, les municipalités n’accordant pas si facilement de contrats exclusifs pour le traitement de leurs déchets, que du manque d’opportunités de croissance externe. La direction a en effet identifié pas moins de 500 cibles potentielles susceptibles de générer un chiffres d’affaires annuel de 1,9 milliard USD. Autant dire que les possibilités ne manquent pas et le groupe a les moyens de ses ambitions ! Rien que pour l’année en cours, il devrait générer un flux de trésorerie compris entre 70 et 75 millions de dollars après déduction d’investissements pour 60 millions de dollars.