Malgré un chiffre d'affaires en recul de 8 % (et stable si on ne tient pas compte des effets de change), le n°1 mondial de l'interim a publié pour le 2ème trimestre des résultats supérieurs aux prévisions. Le personnel a été réduit de 10 % par rapport à 2002, ce qui a contribué à la baisse globale des frais de fonctionnement qui atteint finalement 15 %. Ceci a permis aux marges de s'apprécier à nouveau, jusqu'à 3,35 %, contre 2,9 % au 2ème trimestre 2002. Une baisse a aussi été actée dans les charges financières, grâce à une réduction de la dette. De la sorte, Adecco a pu dégager au 2ème trimestre un bénéfice par action en hausse de 33 % par rapport au 2ème trimestre 2002, à 0,72 CHF. Pour le 1er semestre, la hausse est de 16 % par rapport au 1er semestre 2002 et le bénéfice par action s'élève à 1,25 CHF. L'amélioration de la rentabilité amorcée au 1er trimestre 2003 dans la division "activités généralistes d'interim" s'est étendue aussi à la division "activités spécialisées". Pourtant, le chiffre d'affaires de cette dernière est toujours en recul au 2ème trimestre (–6 % hors effet de change). Enfin, pour l'ensemble des activités, le marché européen ne fait montre d'aucune amélioration significative et rien n'assure que la croissance observée aux USA depuis le 4ème trimestre 2002 pourra se poursuivre. Aussi, malgré des mesures de réduction des coûts qui se révèlent, une fois de plus, plus efficaces que prévu, nous maintenons notre prévision de bénéfice par action pour 2003 à 2,5 CHF, soit en progression de 29 % par rapport à un an plus tôt. L'action est chère. N'achetez pas.