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Unilever (08 août 2003)
UNILEVER
Avec une croissance du chiffre d'affaires à structure identique de l’activité
de 2,1% et un bénéfice par action de 1,22 EUR selon nos calculs, Unilever (51,00
EUR au 08/08, alimentation et produits d'hygiène) a publié des chiffres pour le
1er semestre 2003 en ligne avec nos attentes, après l’avertissement sur
résultats lancé en juin dernier. Point positif, le contrôle des coûts et la
cession d’activités moins rentables ont permis la progression de la marge
opérationnelle avant amortissements. Cependant, nous restons déçus par la
croissance à même structure de 3% du chiffre d'affaires des 400 marques phares,
en deçà des objectifs du plan Path to Growth annoncé en 1999. A travers
cette restructuration, Unilever cherche à retrouver le chemin de la croissance
en accélérant le rythme de progression du chiffre d’affaires (hausse annuelle
visée des marques phares entre 5 et 6%) et la maîtrise des coûts de fabrication.
C’est pourquoi, aux vues des récentes déconvenues, il nous semble important que
la suite au plan Path to Growth qui sera annoncée en février 2004
comporte des mesures vigoureuses de restructurations comme par exemple le
désengagement des activités les moins dynamiques à l’image des détergents et des
soins personnels.
Pour 2003 et 2004, nous laissons inchangées nos estimations de bénéfice à
respectivement 2,47 et 3,12 EUR. par action et espérons des nouvelles
rassurantes quant au potentiel de rebond du groupe. En attendant, conservez
cette action certes chère mais peu risquée.
Pour redresser durablement son cours, Unilever doit annoncer
des nouvelles mesures de restructurations. Conservez.
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