Merck (25 août 2003)
MERCK
SECTEUR: santé & pharmacie
BOURSE: New York
COURS: 50,27
USD
RISQUE: ***
Chiffres décevants au 2ème
trimestre : hors effets de change, les ventes ne croissent que de 2 %.
Le Zocor (anticholestérol), médicament vedette, décline de 14 % hors USA
(avènement de génériques) et le Vioxx (arthrite) recule de 7 % aux USA
(arrivée de concurrents). Les stocks de grossistes, emmagasinés en vue d'une
hausse de prix, ont aussi ralenti les ventes. Le résultat opérationnel baisse de 4 %, pénalisé par la hausse de
18 % des frais de marketing (renfort de délégués) et de 25 % du budget
Recherche & Développement. Une bonne partie de ce budget a été allouée à des
études cliniques destinées à mettre en exergue les avantages de ses médicaments
phares déjà commercialisés et à en élargir les domaines thérapeutiques. Si cette
approche peut être positive à court terme, il est nécessaire que Merck
investisse davantage dans le développement en interne de nouvelles molécules
pour soutenir sa croissance à long terme. Reste à voir, dans cette optique, quel
usage sera fait des 2 milliards de dollars perçus par Merck, préalablement à la
mise en Bourse de sa filiale Medco (voir Entre Nous
).
La cession de Medco, peu rentable, est un point positif. Mais la
collaboration que Merck entretient actuellement avec d'autres laboratoires
risque de ne pas suffire à sa croissance. C'est sur le développement de nouveaux
médicaments qu'il devrait se concentrer. Vu ces menaces pour l'avenir et le
résultat trimestriel décevant, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par
action à 3,23 USD en 2003 (contre 3,37 auparavant) et 3,55 USD en 2004
(contre 3,62). Action correctement évaluée. N'achetez
pas.
MERCK (en USD)
Le peu de promesses quant à des molécules en développement empêche le
démarrage du cours. N'achetez pas.
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