Le n°3 mondial des semi-conducteurs a renoué avec les bénéfices
au 1er trimestre 2003 (perte au 1er trimestre 2002). Le chiffre d'affaires a
grimpé de 20 %, grâce aux puces pour téléphones portables et applications
Internet. Texas offre des produits compétitifs et semble gagner des parts de
marché. La rentabilité du groupe s'est améliorée, grâce à la hausse du volume
des ventes, qui a permis une meilleure utilisation des capacités de production,
et à une meilleure maîtrise des coûts, qui va se poursuivre par un nouveau plan
de réductions. Le groupe est optimiste pour le 2ème trimestre, mais à plus long
terme, pour plusieurs raisons, nous pensons que la prudence s'impose. Tout
d'abord, tant la faiblesse économique américaine que le problème de la pneumonie
atypique en Asie (58 % du chiffre d'affaires) nourrissent l'incertitude.
Ensuite, les investissements technologiques des entreprises restent faibles (le
succès du 1er trimestre provient des ventes au grand public). Enfin, près de
50 % du progrès des ventes de puces pour portables concernent les combinés
de l'ancienne génération vendus en Chine et en Inde. Pour l'avenir, le succès
des combinés des nouvelles générations (GPRS, UMTS) n'est nullement assuré.
Nous tablons sur un bénéfice courant + de 0,43 USD par
action en 2003 et de 0,62 USD en 2004. Texas semble relativement bien placé
pour profiter de la reprise, mais à notre avis, le cours en tient compte. Chère.
N'achetez pas.
