Arcelor (23 févr 2004)
SECTEUR: sidérurgie
BOURSE:
Bruxelles
COURS: 14,85 EUR
RISQUE:
***
Le résultat net d'Arcelor est pénalisé par des charges non récurrentes,
principalement pour préparer des cessions aux USA et restructurer l’acier plat.
Mais le bénéfice
courant
atteint 1,1 EUR l’action
(bien mieux que prévu). Le groupe a réalisé un bon 4ème trimestre et
bénéficié de la hausse des prix de l’acier et des synergies de la fusion
Arbed/Usinor/Arcelia, plus rentables qu’attendu. La dette s’est réduite plus que
prévu aussi, grâce à la bonne gestion des liquidités et des investissements.
Pour le moment, la hausse du prix des matières premières (charbon, minerai de
fer), issue de la forte demande chinoise, n’est pas inquiétante car la force de
l’euro face au dollar réduit la facture d’approvisionnement. De plus, grâce à
une meilleure gestion de leur offre, les sidérurgistes européens font monter les
prix de vente. Grâce à cela et à une hausse attendue de la consommation d’acier,
induite par la reprise économique, 2004 devrait aussi se solder par un progrès
du bénéfice. Nous l’estimons à 1,35 EUR par action (contre 1,25
auparavant). Enfin, le désengagement partiel de l’inox aux USA (en perte en
2003) et la cession possible d’actifs en Thaïlande pourraient aussi favoriser
l’avenir d’Arcelor. Le cours a grimpé de ±30 % depuis notre
conseil d'achat en septembre 2002 et tient compte de l’amélioration de la
rentabilité. Titre correctement évalué. Prenez votre bénéfice. Placez un ordre
de vente à 16 EUR.
ARCELOR / DJ STOXX 50
Depuis notre conseil d’achat, Arcelor (gras, base 100)
dépasse l’indice européen. Prenez votre bénéfice.
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