NOUVELLES EN BREF

·  Le chiffre d’affaires de Barco (+ 0,1 %) en 2003 a reculé de 6 %. Le bénéfice par action (3,73 EUR) a toutefois été supérieur à nos attentes grâce à la baisse des impôts. L’action est trop chère, n’achetez pas.

·  Arinso (+ 13,0%) a conclu un 2^e contrat BPO. Les espoirs de développement de cette activité se concrétisent. Achetez.

·  Adecco (+ 3,1 %) accumule les difficultés et fait à présent face à toute une série de plaintes collectives aux Etats-Unis ainsi qu’à des enquêtes des autorités boursières suisses et américaines, entre autres pour délits d’initiés. N’achetez pas.

·  Les résultats de General Motors (- 0,6 %) pour le 4^e trimestre ont été médiocres. Même si nous relevons nos estimations pour 2004, nous sommes plus prudents que GM. Conservez.

·  Schneider (+ 1,7 %) a affiché une forte progression du chiffre d’affaires au dernier trimestre. La rentabilité de 2003 devrait être supérieure à celle de 2002. Achetez.

·  Les résultats de Novartis en 2003 (+ 1,1 %) sont meilleurs qu’attendu mais fortement pénalisés par la baisse du dollar. Conservez.

·  Pfizer (+ 3,3 %) a publié des résultats 2003 conformes à nos attentes. Achetez.

·  LVMH (+ 0,2 %) a révélé des ventes 2003 décevantes (+ 4 % à taux de change et périmètre constants). Si la distribution sélective a renoué avec la croissance au 4^e trimestre, les doutes subsistent quant à la capacité du groupe à rebondir. N’achetez pas.

·  Solide performance annuelle pour Siemens (- 3,3 %) dont les divisions télécoms et informatique sont repassées dans le vert. L’action est toutefois trop chère pour un achat.