· D'Ieteren (-5,9 %) est
pénalisé par Avis Europe; le bénéfice par action de D’ieteren recule de
30 % (mais on attendait -40 %); pour 2004, il est confiant pour ses
activités de distribution, mais la location (Avis) ne devrait pas encore se
redresser. Conservez.
· Cap Gemini (-9,5 %) acte
comme prévu une perte en 2003. Il n’y aura toujours pas de dividende. La
rentabilité reste insuffisante et le titre risqué. N'achetez pas.
· Telefonica (-0,6 %) affiche
un 4ème trimestre 2003 meilleur qu'attendu, notamment grâce à une
bonne résistance de sa téléphonie fixe. Achetez.
· Michelin (+0,3 %) acte un
bénéfice 2003 conforme à nos attentes mais la prudence prévaut pour 2004 et
2005. Conservez.
· Heineken (+4,9 %) a vu son
bénéfice stagner en 2003; il continuera à souffrir du dollar faible en 2004. Sa
situation aux USA demeure difficile. N'achetez pas.
· Nestlé (-2,2 %) affiche un
résultat 2003 satisfaisant et garde le cap pour 2004 : hausse des marges et
du chiffre d’affaires (+5 à 6 %, hors effets de change).
Achetez.
· Novartis (-1 %; conservez)
pourrait lancer une contre-offre sur Aventis (+0,1 %; n’achetez
pas) qui fait l’objet d’une offre hostile par Sanofi-Synthelabo. Mais rien n'est
fait. Le prix sera déterminant.
· ENI (+3,3 %) publie des
résultats 2003 meilleurs que prévu (bonne production, prix pétroliers élevés).
Nous relevons nos prévisions 2004. Un dividende de 0,75 EUR l’an est prévu
jusqu'en 2007. Achetez.
· Adecco (-4,5 %) confirme
que les irrégularités comptables constatées ne devraient avoir qu'un impact
financier limité. Mais n’achetez pas.
· Air Liquide (+3 %) acte un
résultat 2003 un peu meilleur que prévu. Il prévoit de nouvelles économies mais
leurs effets ne se feront pas sentir de suite. Le rachat d'activités de Messer
Griesheim est toujours à l'étude par la Commission Européenne. N'achetez pas.
· Fiat (+1,5 %) annonce une
lourde perte en 2003; la division auto reste dans le rouge. Mais la
restructuration commence à faire sentir ses effets. Un retour au bénéfice opérationnel
en 2004 reste possible. Conservez si le risque ne vous effraie pas.
