Dexia publie au 2ème trimestre un bénéfice supérieur à nos attentes, à 0,38 EUR par action (hausse de 40,8% par rapport au 1er trimestre). Les provisions ont été fortement réduites et les coûts continuent à diminuer. Suite à sa fusion avec Artesia, Dexia a atteint plus tôt que prévu son objectif d'économies de 0,05 EUR€ par action et prévoit ainsi de le doubler (nouvelles mesures ces prochains mois). Les revenus croissent, grâce au financement public, notamment aux USA (1/3 du revenu de la division). Dexia est déjà leader mondial de cette activité et veut encore s'y renforcer, surtout en Espagne, Suède et Royaume-Uni, où elle connaît un rapide développement. En Belgique et en France, le potentiel de développement étant plus limité dans cette activité, Dexia développera une offre plus sophistiquée. En banque de détail, nous espérons toujours des initiatives commerciales, car le projet d'acquérir une banque de détail en France ou à l'étranger, s'avèrerait long, difficile et coûteux. Enfin, en gestion d'actifs, 46 % des clients lésés dans l'affaire Legio Lease (prêts pour investir en actions) ont répondu favorablement à une offre de Dexia, ce qui limite le risque judiciaire. Mais nous pensons que l'issue judiciaire devrait être favorable au groupe en grande partie. Nous restons confiants et rehaussons nos estimations de bénéfice par action à 1,43 EUR en 2003 (contre 1,35 auparavant) et à 1,71 EUR en 2004 (contre 1,52) Action bon marché. Achetez.