Lafarge (01 mars 2004)
SECTEUR: immob. &
construct.
BOURSE: Paris
COURS: 69,30
EUR
RISQUE: ***
Malgré la reprise constatée au
2nd semestre, le chiffre d’affaires de Lafarge a reculé de
6,5 % en 2003, pénalisé par la force de l’euro et l’abandon de certaines
activités. A périmètre et taux de
change constant, il croît de 4,6 %. Le bénéfice opérationnel
recule de 9,2 % : si les deux plus petites divisions, les
toitures (11 % du chiffre d’affaires) et le plâtre
(9 %), se sont particulièrement améliorées, cela n’a pas suffi à
compenser la chute de deux grandes divisions (ciment et granulats
& béton) et la hausse des charges pour les pensions du personnel.
L’amortissement de la dette a permis de réduire les charges d’intérêt, mais cet
effet positif a été complètement annulé par les pertes de change, de sorte que
le bénéfice courant
par action reste contenu à 4,35 EUR, contre 5,08 EUR en 2002. Enfin,
le résultat net a
été favorisé par des plus-values sur la vente de certaines activités et des
intérêts dans Materis ainsi que par la reprise des provisions
relatives à 2 litiges pour formation de cartel. Le dividende est maintenu à
2,30 EUR brut. Pour l'avenir, Lafarge mise sur une croissance du chiffre
d'affaires de 10 % l'an, dont 5 % par acquisitions. Il attend ainsi
beaucoup des marchés émergents, surtout dans le ciment. Pour 2004, le
groupe se montre prudemment positif. Nous évaluons le bénéfice par action à
4,44 EUR en 2004 et 4,83 EUR en 2005. Action correctement évaluée.
Conservez.
LAFARGE (en EUR)
En dépit d'une situation économique moins favorable,
Lafarge a pu un peu récupérer en 2003. Conservez.
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