Merck (15 déc 2003)
SECTEUR: santé & pharmacie
BOURSE:
New York
COURS: 43,65 USD
RISQUE:
***
Le géant américain de la pharmacie accumule les
contre-performances ces derniers mois. Il table sur un bénéfice 2003 en baisse
et a dû mettre fin aux essais cliniques de deux médicaments (pour effets
néfastes) alors qu'ils étaient déjà en phase III. Quant au nouvel antidouleur et
aux vaccins qui seront lancés en 2004 et 2005, ils ne suffiront pas à compenser
la baisse de revenus qu’accusera l’anti-cholestérol Zocor (22 % des
ventes), déjà fortement concurrencé, et qui perdra la quasi-totalité de ses
brevets en 2007. Certes, dès 2004, Merck commercialisera avec Schering-Plough un
nouveau médicament qui, combinant les principes actifs de leurs anti-cholestérol
respectifs, permettra de réduire la production de cholestérol dans le foie et
son absorption dans l’intestin (donc plus efficace). Mais le produit de sa vente
sera partagé entre les 2 groupes, de sorte que, pour que Merck atteigne la même
rentabilité qu'avec le Zocor, il faudrait vendre deux fois plus de comprimés
(soit pour 10 milliards de dollars !). L’économie à attendre de la
réorganisation lancée en octobre devrait atteindre, d’ici 2005, environ 275
millions de dollars. Elle ne suffira donc pas à combler le manque de
perspectives.
Merck étant pénalisé par la faiblesse de ses laboratoires
de recherche, nous tablons sur un bénéfice courant
en baisse de 3 % en
2003, à 2,90 USD par action, et sur 3,12 USD en 2004. Action
correctement évaluée. N’achetez pas.
MERCK /Ind. pharmac. mondial
Les résultats et l‘arrêt des essais sur 2 médicaments
creusent l’écart entre Merck (gras ; base 100) et son indice.
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