N°1 mondial de l’intérim, Adecco vient de semer le trouble en annonçant qu’il ne pourrait communiquer ses résultats 2003 le 04/02. Plusieurs problèmes ont été décelés : comptabilité, respect de réglementations dans certains pays (comptant pour moins de 10 % du chiffre d’affaires du groupe), contrôle interne des opérations généralistes nord-américaines (20 % du chiffre d’affaires). Ces problèmes auraient amené à des erreurs de comptabilisation de revenus depuis l’importante acquisition de Olsten (mars 2000). Adecco soutient qu’il ne peut s’agir de fraude. Mais après les précédents scandales (Ahold, Parmalat, …), vu la démission du directeur financier et du n°1 des opérations américaines et vu l’absence de date de publication des résultats, le marché est très méfiant. Et quand on sait que le précédent auditeur a été aussi l’auditeur d’Enron (autre scandale !), on comprend que le cours ait chuté ! Par ailleurs, suite à cette annonce, on peut mettre en doute la validité de la valeur inscrite dans le bilan de certaines acquisitions. Et ces acquisitions ayant été à l’origine de lourdes dettes, la situation financière du groupe peut être mise en question. Pour cette raison, les agences de notation (rating) ont déjà réduit leur appréciation. Une nouvelle baisse réduirait les emprunts d’Adecco au statut de junk bonds (obligations pourries), contraindrait le groupe à payer un intérêt plus élevé sur ses emprunts et minerait dès lors encore les résultats. La crédibilité du groupe est atteinte. Toutefois, à moins que l’arbre ne cache la forêt, les conséquences sur les résultats devraient être limitées, car la contribution des opérations américaines aux résultats du groupe est assez faible. Face à ce manque de transparence, nous maintenons notre conseil : n’achetez pas.