Exmar (09 févr 2004)
EXMAR
SECTEUR: industrie & services
BOURSE: Bruxelles
COURS: 41,50
EUR
RISQUE: ***
Avec un bénéfice courant+ de 1,22 EUR par action, le résultat
d’Exmar pour 2003 est conforme aux attentes. Comme prévu, au 4ème
trimestre, le transport de gaz pétrole liquéfié et d’ammoniaque a
bénéficié d’une demande accrue. Dans cette activité, 2004 devrait aussi être une
bonne année, grâce aux contrats déjà conclus. Le 4ème trimestre fut à
nouveau bon également pour le transport de gaz naturel liquide, qui fait usage
d’un 3ème bateau, détenu pour moitié par Exmar. Pour cette division,
les résultats de 2004 seront vraisemblablement similaires à ceux de 2003 et en
2005, l'arrivée de 2 nouveaux méthaniers dopera la hausse du bénéfice. D’ici à
2020, la demande de gaz naturel liquide devrait croître de 4,5 à 6 % l'an,
ce dont devrait profiter pleinement Exmar ces prochaines années, grâce à sa
flotte. Par ailleurs, suite à la baisse du coût de fabrication des installations
de liquéfaction et de regazéification, le transport par bateau est nettement
moins cher que l'acheminement du gaz par pipeline, pour les longues distances,
tout bénéfice pour Exmar. De plus, le secteur du transport de gaz naturel
liquide travaille avec des contrats de longue durée (jusqu’à 20 ans), ce qui
permet de dégager des tendances quant à l'évolution des bénéfices. Nous
prévoyons un bénéfice de 2 EUR par action en 2004 et de 2,80 EUR en
2005. Les perspectives sont belles, mais le cours en tient compte. Action chère.
N'achetez pas.
EXMAR (en EUR)
Le cours tient déjà largement compte de l’amélioration des activités et des
perspectives. N’achetez pas.
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