Nordea (01 mars 2004)
SECTEUR: financier
BOURSE:
Stockholm
COURS: 51,50 SEK
RISQUE:
**
Ce titre entre cette semaine dans notre sélection. Le
suédois Nordea est le 1er groupe bancaire scandinave. Il est issu de la fusion
(en 2001) de la banque danoise Unidanmark, la finlandaise Merita, la suédoise
Nordbanken et la norvégienne Christiania Bank. Nordea détient de copieuses parts
de marché (jusqu'à 45 %, selon les activités et les marchés) et est le
mieux placé pour profiter du retour de la consommation et de la santé des
économies scandinaves. A court et moyen terme, il développera encore sa banque
Internet (de loin la 1ère en Scandinavie) et se renforcera par
acquisitions en Scandinavie (il a déjà repris la suédoise Postgirot Bank en
2001). Mais le principe de libre concurrence devrait de plus en plus limiter ces
rachats en Scandinavie. Aussi, pour le long terme, Nordea compte se renforcer
ailleurs (Pologne, pays baltes) et s’implanter en Allemagne, lorsque s’y
multiplieront les privatisations des banques publiques, à partir de juillet 2005
(fin du régime de garantie d’Etat). En 2003, Nordea a dégagé un bon résultat,
conforme aux attentes, de 4,67 SEK l’action. Pour 2004, nous tablons sur
5,27 SEK. Le cours a bien profité du regain d’efficacité issu de la
fusion et a dépassé la moyenne du secteur. Pour soutenir la tendance à long
terme, Nordea devra se montrer plus offensif dans son développement hors
Scandinavie. Mais nous l’en croyons capable. En outre, le rendement du dividende
est d’environ 5 % (bien plus que la moyenne du secteur) et le niveau de
risque peu élevé. Titre correctement évalué. Achetez.
NORDEA / Sect. bancaire europ.
Grâce à ses espoirs d’expansion à l’étranger, Nordea
(gras/base 100) devrait dépasser son secteur. Achetez.
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