Solvay (16 févr 2004)
SECTEUR: chimie
BOURSE:
Bruxelles
COURS: 67,10 EUR
RISQUE:
***
Avec un bénéfice de 4,78 EUR par action, le résultat
de Solvay est supérieur à nos attentes, bien qu‘en baisse de 15 %. Quant au
chiffre d’affaires, il recule de 5 % (+1 % à taux de change constant).
Mis à part la conjoncture, c’est le niveau de l’euro face au dollar qui a pesé.
Non seulement, la conversion en euro déprécie les
résultats réalisés en dollar. Mais de plus, pour rester compétitif
et maintenir ses parts de marché, Solvay a dû concéder d'importantes baisses de
marges (surtout en chimie). Et bien que le 4ème trimestre 2003 ait
montré des signes encourageants dans la chimie en général, Solvay s'attend à ce
que 2004 reste délicate. Néanmoins, pour l’avenir, il fonde beaucoup d'espoirs
sur sa chimie de spécialités. Il compte aussi sur sa division
pharmaceutique : ses ventes aux USA ont crû de 15 % (en USD) en 2003.
Mais, vu le contexte difficile, Solvay limite ses investissements. Si cela lui
permet de réduire son taux d'endettement, cela limite aussi les possibilités de
sa recherche pharmacologique. Si cette activité absorbera toujours, en 2004,
68 % du budget de Recherche et Développement, le montant disponible sera
moins élevé qu’en 2003 et ne représente qu’environ 15,5 % du chiffre
d’affaires de la pharmacie, contre parfois 19 % pour les grands
concurrents. Malgré la prudence affichée et vu le redressement amorcé
dans le secteur chimique, nous tablons toujours sur un bénéfice courant
par action de 5,40 EUR
(+13 %). Action correctement évaluée. Achetez.
SOLVAY (en EUR)
Le redressement du secteur chimique devrait continuer en
2004 et faire grimper Solvay. Achetez.
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