Nouveau trimestre difficile pour Agfa. Le chiffre d'affaires a
souffert du dollar faible (-6,9 %; -0,9 % hors effets de change). Côté
résultats, la baisse des coûts n'a pu compenser la hausse des charges de
restructuration en Consumer Imaging (film, équipements de développement)
ni la baisse des marges, de sorte que le bénéfice chute de 61 % au
3ème trimestre et de 10 % sur les 9 premiers mois. La
dichotomie entre l'imagerie médicale (chiffre d'affaires en hausse de
6,3 %, hors effets de change) et le Consumer Imaging
(-3,8 %) reste frappante. Cette dernière division a accumulé
49 millions d’euros de pertes depuis début 2003, suite au succès du
numérique et à la faiblesse des ventes d'équipement de laboratoire. De son côté,
la division Graphic Systems (systèmes d'impression) a eu un impact tout
aussi négatif (baisse des prix et recul des ventes). Mais l’entrée en fonction
de l’usine de Wuxi (Chine) devrait l’aider (les commandes de systèmes graphiques
digitaux sont en hausse en Asie). Le 4ème trimestre devant être
similaire au 3ème, nous réduisons nos prévisions
de bénéfice courant
par action à 1,00 EUR
en 2003 (contre 1,4 auparavant) et à 1,78 EUR en 2004 (contre 1,89).
Cependant, la plus-value dégagée sur la vente de la division Non Destructive
Testing pourrait permettre la distribution d'un dividende exceptionnel ou le rachat d'actions
propres
ce qui stimulerait le cours. Action
correctement évaluée. Conservez.
