Ahold (01 déc 2003)
AHOLD
SECTEUR: distribution
BOURSE: Amsterdam
COURS: 6,02 EUR
RISQUE:
*****
Ahold a communiqué les modalités de son
augmentation de capital (voir «Entre
Nous»). Elle rapportera ± 3 milliards d'euros et doit permettre au
groupe de continuer à fonctionner et de rembourser une partie de sa dette (qui
atteint ±11 milliards d’euros). Elle entraînera une forte dilution du
bénéfice (le nombre d’actions croîtra de 66 %), mais réduira le danger de
faillite. Le distributeur a aussi dévoilé ses résultats. Ils sont peu brillants.
Sur les 9 premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires a perdu 10,5 %,
essentiellement suite à la chute du dollar, et le résultat opérationnel a chuté de 53,4 % (e.a. suite au coût des
consultants et des conseillers juridiques). Enfin, Ahold a divulgué quelques
détails de sa nouvelle stratégie et de son plan financier pour les 3 prochaines
années. Pour le commerce de détail, il mise, à partir de 2005, sur une
croissance du chiffre d’affaires d’au moins 5 % l’an et sur une marge opérationnelle
de 5 %. Dans la
filiale américaine US Foodservice (alimentation en gros), il s’agira
d’améliorer la rentabilité et partout ailleurs, de parfaire les systèmes de
contrôle interne. Enfin la situation financière sera aussi assainie par la
réduction des investissements et l’abandon de certaines activités (notamment en
Espagne). Pour l’ensemble de 2003, Ahold compte sur un résultat courant
positif. Nous l’évaluons à
0,06 EUR par action. Le résultat total
s’inscrira
cependant en rouge, pénalisé par les charges exceptionnelles liées à la vente
des activités au Chili (et peut-être aussi au Brésil et en Argentine), ainsi que
par des amortissements de goodwill
non-récurrents. Pour 2004, nous comptons
sur un bénéfice courant de 0,32 EUR l’action. Action risquée, volatile et chère.
N’achetez pas.
AHOLD (en EUR)
La dilution du bénéfice (augmentation de capital) pèsera encore sur le cours.
N’achetez pas.
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