Interbrew, 3^ème brasseur mondial en volumes produits, a annoncé vouloir prendre le contrôle (57,5 %) du brésilien AmBev, 5^ème brasseur mondial. Interbrew pourra ainsi investir le marché sud-américain, d’où il est toujours absent, et le nouveau groupe InterbrewAmBev deviendra le n°1 mondial. L’annonce a surpris, car Interbrew avait exprimé son souhait de faire une pause dans ses acquisitions (bien des opérations des dernières années freinent encore la rentabilité actuelle). Et l'acquisition, qui semble privilégier les ambitions des leaders des groupes plutôt que les avantages des actionnaires, déçoit à plus d'un titre. Tout d'abord, elle est un peu chère payée, selon nous. Ensuite, les deux groupes souhaitant maintenir leur direction propre et leur autonomie, la structure du nouvel ensemble sera très complexe. Ceci ne facilitera pas la gestion et ne favorisera guère la clarté de l’information au petit actionnaire. D’autre part, le chiffre annoncé de 280 millions d’euros de synergies opérationnelles nous semble trop optimiste, car il faut bien considérer que les 2 groupes travaillent dans des zones géographiques différentes. Enfin, l’impact positif de l’opération sur le bénéfice par action (avant amortissement de goodwill) n’est pas attendu avant 2007. L’investissement d’Interbrew déçoit, d’autant qu'il pourrait se révéler difficile à gérer. Et le changement de ton de la direction fait naître la crainte de nouvelles acquisitions. L'action est chère. Nous modifions notre conseil : vendez.

INTERBREW (en EUR)

L’achat d’AmBev est une déception. Ne gardez plus ce titre. Profitez de la hausse des derniers mois. Vendez.

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Données au 20/11/2008

Cours 24.59 EUR Conseil Evaluation Indicateur de risque Portefeuille Budget Hebdo ?

Bonus C'est le droit octroyé aux actionnaires de bénéficier d'actions gratuites en proportion des titres déjà détenus.

Mises minimales Si peu de minima sont imposés pour les actions, mieux vaut quand même ne pas donner un poids trop lourd aux frais fixes et prévoir un minimum d'environ 2 000 euros par transaction pour les actions belges et de 5 000 euros pour les étrangères.